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伯南克解释危机后美联储的所有重大政策决议

伯南克解释危机后美联储的所有重大政策决议

  在全美经济学家俱乐部(National Economists Club)年会上,伯南克解释了美联储在金融危机后所有重大决议的原因。

  伯南克解释了美联储在“大萧条”后采取非常规货币政策的原因。他称,这些政策的最终目的是重塑公众预期,让他们相信美联储长期内能够保证宽松的货币政策

  下面是根据伯南克讲话进行的总结和点评:

  美联储的前瞻指引政策

  伯南克强调了美联储清楚阐明未来政策的重要性

  。没错,尤其是在大萧条后。因为短期利率接近于零,美联储的常规政策和短期利率政策效果都受到限制。

  FOMC试图通过与市场进行沟通来降低长期利率。这就是前瞻指引的目标。

  刚开始,美联储采取定性的方式,最后用偏向具体日期的方式来与市场进行沟通。但是,前瞻指引也有自身的限制:

  尽管基于日期的前瞻指引似乎如愿影响了公众的预期,但是它并未解释经济前景变化如何的影响未来货币政策—这是前瞻指引的一个重要限制。实际上,美联储2012年曾两次调整前瞻指引的时间先是2014年末,后是2015年中期,这令公众不确定它是否会,以及在何种情况下会再次调整前瞻指引。

  为了缓和这种状况,美联储最近决定加强前瞻指引。美联储称,在失业率超过6.5%,通胀接近2%的情况下,美联储不会考虑加息。

  伯南克强调,这些指标只是“闸值”,而不是触发加息的充分条件。换言之,失业率或通胀达到闸值并不会自动触发加息决议,但它是加息的必要条件。

  美联储大规模资产购买计划LSAPs

  为了降低长期利率,美联储也实施了LSAPs这种新的非常规措施。LSAPs不是使市场相信短期利率长期将维持低位,而是通过购买证券来降低长期利率

  。伯南克称:

  前瞻指引主要是通过影响投资者对短期利率的预期来降低长期利率。相反,LSAPs直接影响利率期限结构

  。因为前瞻指引和LSAPs都影响长期利率,因此美联储采取这项政策能够在短期利率接近零的情况下仍然会产生效果。

  FOMC也试图令市场清楚影响美联储未来政策的条件,目的是令市场预期与美联储的未来计划相一致

  。为了达到这种目的,伯南克也列出了美联储削减QE的基本经济条件。伯南克6月份表示,如果市场持续温和提升,那么美联储今年稍晚将开始削减QE,并于2014年中期结束QE政策。

  伯南克强调,这并非既定计划,而是取决于经济数据。但是,市场理解的不一样:

  市场似乎曾把6月份的言论当作美联储削减QE的一个保证。6月份过后,美联储前瞻指引政策的效果有所下降。市场预期,美联储可能会提前加息,这与前瞻指引政策相矛盾。

  市场将美联储9月份削减QE的预期计入定价,导致房地产市场金融状况紧缩。当经济数据没有达到伯南克设定的基本条件后,美联储并没有削减QE。

  自此以后,市场预期再次与美联储相一致,投资者也更加关注经济数据

  尽管FOMC9月份的政策决议令部分投资者感到意外,但是它似乎也加强了美联储的前瞻指引。在这次美联储决议后,长期利率下降和短期利率预期与前瞻指引更加一致。

  伯南克的讲话简洁的总结了美联储的所有政策。因为短期利率接近零,因此美联储采取前瞻指引和LSAPs来降低长期利率。美联储政策更加透明,并努力与市场清晰沟通,使投资者相信美联储仍将在长期内维持宽松政策。

  美联储影响公众预期非常重要。伯南克称,“现在,公众对美联储未来货币政策的预期非常重要,这是因为公众预期会显著影响金融状况,进而影响产出,就业和通胀。”这一直是伯南克作为美联储主席的目标

  伯南克讲话全文点击此处。

责任编辑: HN666

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